由于国民经济在改革中发展，因而在中国宏观经济波动中，既有经济周期性因素，也有经济转轨时期经济体制的因素。改革开放以来，中央政府依据经济运行特征和经济体制基础，针对宏观经济波动中出现的问题，先后进行了六次宏观调控，时间分别为：第一次1979—1981年，第二次1985—1986年，第三次1989—1990年，第四次1993—1995年，第五次1998—2002年，第六次2003年至今。其中，除第五次是扩张型宏观调控外，其余五次都是收缩型宏观调控。这六次宏观调控的实施是因时而宜的，起到熨平经济周期、稳健经济发展的作用。回顾和总结这六次宏观调控面临的问题、经济运行和经济体制的阶段性特征及宏观调控政策的特点，对于理解当前我国采取的宏观调控政策具有启示意义。

    第一次：1979—1981年“计划”式宏观调控

    1978年党的十一届三中全会提出，将党的工作重心转移到社会主义现代化建设上来，全国各地“大干快上”的建设热情和冲动导致宏观经济出现经济过热：一是当年经济增长率高达11.7%，供不应求的矛盾突出。二是投资过热和投资品价格上涨。当年投资率为38.2%，由于投资超出了计划，计划之外的产品供给相当一部分是高于计划价格的议价产品，从而抬高了物价指数。三是财政出现赤字。迅速增长的基建投资使财政支出大大增加，1978年财政节余10.1亿元，而1979年财政赤字207亿元。四是外贸出现较为严重的赤字。为了满足国内投资需要，大规模引进国外先进技术设备，扩大进口，1979年外贸赤字为11.4亿美元。五是消费增长和物价上涨。为提高企业和职工的积极性，政府增发了工资、奖金和补贴，促使社会购买力快速增长，以致供不应求的状况更加严重。国家因此调高了多种产品的价格，1980年商品零售价格上涨率达6%。投资和消费增长导致通货膨胀严重，出现了改革开放以来物价上涨的第一个高峰。

    1979年，中央提出“调整、改革、整顿、提高”八字方针，进行改革开放以来的第一次宏观调控。1980年国家计划委员会（以下简称“计委”）等部门以计划手段调整了国民经济计划，降低各项计划指标，减少政府和企业的固定资产投资和基本建设项目；以行政手段压缩中央和地方的财政支出，压缩国防经费和行政管理费用；以行政手段加强银行的信贷管理，冻结企业存款，向企业推销国库券48亿元。这些宏观调控措施较快地压缩了总需求，遏制了通货膨胀，使1981年经济增长率较快地回落到5.2%。

    第二次：1985—1986年“双紧”式宏观调控

    1984年经济增长率达到15.2%，总需求大于总供给，国民经济重大比例关系严重失调。投资膨胀，投资率为34.5%，外贸赤字高达149亿美元。信贷过度扩张引发通货膨胀：在中央银行规定以1984年的贷款实际发生额作为基数的激励下，专业银行1984年下半年盲目扩张信贷规模，货币供给迅速增加，通货膨胀从1984年下半年开始明显上升。1985年物价迅速上升，商品零售价格上涨率达8.8%，出现改革开放以来物价上涨的第二个高峰。

    1985年实施了“双紧”式宏观调控：实施紧的货币政策和紧的财政政策。以行政手段控制基本建设规模、国民收入超额分配及物价水平。由于采取一系列调控措施，使1986年经济增长率下降到8.8%，通货膨胀率下降到6.2%。这次宏观调控的特点是：第一，宏观调控开始尝试运用财政政策和货币政策。以计委为核心的宏观调控格局有所改观，形成计委、财政部门和中央银行联合调控宏观经济的体系。第二，以行政手段为主，辅之以经济手段进行宏观调控。以行政手段压缩基本建设投资规模，行政部门仍然加强对物价的管理和监督检查，严格制止乱涨价。同时，以紧缩的货币政策控制信贷投放和货币供给量。然而，这次宏观调控持续时间不长，在工业生产遇到流动资金不足的困难和地方政府及企业要求增加信贷的压力下，“双紧”政策很快地转向放松信贷的政策，经济又开始迅速增长。

    第三次：1989—1990年“硬着陆”式宏观调控

    1988年5月，中央决定用五年时间实现价格和工资改革的“闯关”。“价格闯关”使物价指数迅速上涨，大多数商品由较低的政府定价转变为较高的市场价格；价格上涨预期又导致抢购风潮，商品零售价格指数同比上涨18.5%，创下历史纪录，出现改革开放以来的第三个物价上涨高峰。随着银根松动，投资猛增，1988年投资率为37.4%；经济过热，经济增长率为11.3%；进口增加，外贸赤字为77.5亿美元。1989年，中央政府提出“治理经济环境，整顿经济秩序”，并采取强硬的宏观调控政策抑制总需求：严格项目审批等措施压缩投资规模；对重要生产资料实行最高限价；坚持执行紧缩信贷的方针，中央银行严控信贷规模，一度停止对乡镇企业贷款，并提高存款准备金率和利率；坚持执行紧缩财政，解决好国民收入超额分配的问题；大力调整产业结构，增加有效供给，增强经济发展后劲。坚决压缩总需求的宏观调控迅速地抑制了增长和通货膨胀，经济实现了“硬着陆”：1990年经济增长率迅速下降到3.8%，当年商品零售价格指数增长率急剧下降到2.1%。